中国石油(601857.CN)

ATFX:中石化&中石油 财务报表及行情走势分析

时间:20-06-24 18:16    来源:金融界

中石化&;SNP

ATFX汇评:中国石化是国企,国企的主要特征就是效率低下盈利困难,但与其它国企不同,石油炼化和销售具有政策上的垄断性,所以中石化的财务状况还不错。2014年毛利4920亿,2019年毛利5853亿,增长933亿,增速18.9% 。这一增速虽然看起来不算低,但相比突飞猛进的互联网企业来说,只能算是微幅增长。当然,比大部分互联网企业好的地方在于,中石化归属母公司净利润是正值。2014年净利466亿,2019年净利574亿,增长108亿,增速23.1%,无论从绝对值还是增速上来看,中石化都是一家盈利巨无霸。如果基本面分析主要股价走势,那么中石化股价应当在最近6年呈现出稳步上行的特征。然而,股市的不确定性就来自于不完全依据基本面波动。

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图1,中石化月线走势图-ATFX

2016年至今,中石化股价非但没有稳步上行,还走出大幅度的过山车走势。2018年10月份是多空转折时点,当时中石化股价最高达到102美金。转折点出现在2018年并非偶然,当时中美贸易摩擦已经进入白热化阶段,特朗普还将制裁范围扩大至所有与美国有贸易往来的国家,当时全球投资者都在根据贸易摩擦的形势变动来指导交易。

技术面来看,中石化股价处于明显的空头趋势当中,虽然市价已经跌进2016年1月份(前期低点)区域,但不意味着48美元/股就是绝对底部,尤其在疫情严重的当下。行业来看,不单单是中石化在跌,中石油、埃克森美孚、BP等等都在跌,核心逻辑就是全球经济增速会不断下行,宽松货币政策也不能扭转局面。中石化股价与石油价格具有共振性,目前纽约原油已经在5月初大幅反弹,海外油企也有跟涨迹象,但中资类油企依旧在下跌。

中石油#PTR

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在国内,中石油的规模和名气都没有中石化大,所以其毛利规模远小于中石化。2014年毛利2384亿,2019年毛利1902亿,不涨反跌。2014年净利1072亿,2019年净利456亿,减少一半以上。负增长的财务数据,不支持我们中长期看多中石油股价。中石化和中石油虽然都是国企,但中石油更加本土化,因为其炼化的原料油基本产自国内的大庆、胜利油田,中石化的原料油更多的是进口自中东。这就解释了为什么中石化能够在过去6年毛利和净利双增长,而中石油却毛利净利双双负增长。由于储量和开采难度不同,国际油价下跌时,国内原油价格并不跟跌,由此,中石化炼化成本降低,而中石油不变,盈利能力自然出现差异。

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图2,中石油股价日线走势图-ATFX

中石油很早就跌破了2016年1月份形成的底部区域,在2018年10月创出新高,83美元/股,财务数据也显示中石油在2018年大幅盈利(随后开始大幅下行)。

技术面来看,股价处于标准的空头趋势当中,不宜抄底做多。当下疫情仍在持续,虽然各国都已经半推半就的复工复产,但宏观经济并不会因为疫情褪去就能很快复苏,毕竟“过剩的流动性”和“不可持续的债务”才是全球经济疲软的根本原因。当然,短期内不排除原油类上市公司股价大涨,毕竟纽约原油价格已经上破过40美元/桶,技术上存在反弹需求。

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