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石油化工行业跟踪报告:加工贸易成品油出口配额再度放大

发布时间:2017-06-14    研究机构:海通证券

2017年第三批加工贸易成品油出口配额公布。近日国家商务部和海关总署联合发布通知,下发2017年第三批加工贸易成品油出口配额,在此之前公布的2017年前两批出口配额远低于同期水平。第三批配额共906万吨,环比提高172%,同比提高49%,加工贸易成品油出口再度提速。截至目前,2017年累计已下发的加工贸易成品油出口配额2480.5万吨,占2016年全年出口配额的55.5%。

汽油、柴油、煤油出口配额分别是586万吨,844万吨和1050.5万吨,分别占2016年全年对应出口配额的49.3%,48.5%和68.1%。

地炼开工率提高,国内成品油市场竞争加剧。2016年,除中石油和中石化以外,以地炼为主的企业共生产成品油1.13亿吨,占全国市场份额32.5%。特别在原油进口权和进口原油使用权的放开刺激下,地方炼厂开工率显著提高。2016年,全国炼厂开工率76.7%,主营炼厂开工率82.9%,下降3.3个百分点,地方炼厂开工率52.0%,上升10.9个百分点。地方炼厂的原油进口量、原油加工量和汽柴油产量均实现显著增长,其中汽柴油产量增加1369万吨,达到6627万吨,市场份额占比增加4.4个百分点,达到23.6%,国内成品油市场竞争加剧。

地方炼厂更加市场化,具有价格优势。目前我国主营炼厂由国家发改委采取成本加一定利润的方式指导定价,而地方炼厂更多根据市场供需状况进行灵活定价。因此相比主营炼厂而言,地炼往往具有一定的价格优势。以汽油为例,2016年全国汽油市场均价为6027元/吨,而山东地炼市场均价仅5000元/吨,低于市场均价1000元/吨以上。

主营炼厂加大出口缓解国内成品油压力。2016年,我国成品油出口4831万吨,同比增长33.6%,汽柴油出口配额4471.5万吨,实际出口3819万吨,同比增长50.7%,配额使用率85.4%。汽油出口量969万吨,同比增长66.8%;柴油出口量1540万吨,同比增长115.1%;煤油出口量1310万吨,同比增长5.9%。

汽柴煤出口配额主要由主营炼厂获得,地方炼厂出口配额仅250.5万吨,占比5.6%,主营炼厂通过加大出口缓解其在国内成品油市场的竞争压力。

2017年加工贸易成品油出口配额不断调整。2016年加工贸易成品油配额使用率仅85.4%,国家对2017年出口配额进行更加严格的监管。首先,取消了地炼的出口配额,截止目前只有中石油、中石化、中海油和中化集团获得出口配额。

其次,配额大幅减少,首批配额总数同比减少40.8%,汽柴煤油出口配额分别同比减少21.2%,34.8%和57.6%。前两批配额总数减少55.7%,汽柴煤油出口配额分别同比减少52.3%,56.8%和56.5%。以一般贸易方式出口成品油成本高于加工贸易方式,降低产品油出口的竞争力,不会成为替代方式。从实际出口量上来看,前4个月汽柴煤出口量并未明显放缓,分别同比增长32.7%,35.2%和-1.2%,我们预计5-6月出口会受到配额限制出现下滑。

重点关注上市公司:加工贸易成品油出口配额的再度放大,有利于主营炼厂避开国内成品油日趋激烈的市场竞争环境,提高中石化、中石油主营炼厂的竞争优势。建议关注主营炼厂的中国石化、上海石化、华锦股份、中国石油(601857)及中石化旗下成品油零售企业泰山石油。

风险提示。出口不及预期、原油价格回落等。

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