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中国石油公告点评:预计2017上半年实现净利90-110亿元

时间:17-07-27 00:00    来源:海通证券

预计上半年净利润同比大幅增长。中石油发布业绩预告,预计今年上半年实现归属于上市公司股东净利润90-110亿元,去年同期为5.28亿元。

业绩大增原因分析:原油及化工品价格企稳回升、加强成本控制。虽然今年原油价格仍低位震荡,但均价水平仍高于去年同期;化工品价格继续维持高位,且有所提升;另外公司加强联运销储贸综合平衡,深入开展开源节流降本增效。

原油均价回升。今年上半年布伦特原油均价51.83美元/桶,较去年同期上涨30%以上。今年前两个季度,布伦特原油均价分别为53.70美元/桶和49.96美元/桶;

去年同期分别为34.18美元/桶和45.50美元/桶。

油价回升,上游业务盈利改善。自2016年第四季度以来,随着原油均价回升,公司油气开采业务实现扭亏。今年第一季度,公司上游油气开采业务实现EBIT19.16亿元,而去年同期为亏损202.68亿元。

石化产品价格继续高位。今年上半年乙烯(韩国FOB 价格)均价1109美元/吨,同比增长3.07%;丙烯(韩国FOB 价格)均价858美元/吨,同比增长32.82%。

石化产品价格上涨有助于公司炼油化工业务继续保持较好盈利。2015年前,公司炼油化工业务基本处于亏损状态;在炼化行业景气回升,积极降本增效的努力下,2015年下半年以来,公司炼化业务实现扭亏盈利。今年第一季度公司炼油化工业务实现EBIT81.77亿元。

油价反弹业绩弹性大。我们预计下半年布伦特原油价格将在45-55美元/桶震荡,油价在6月底跌至46美元/桶后,有望震荡上行。作为国内最大原油生产企业,中石油每年原油产量1.2亿吨左右,油价反弹将直接带动公司盈利的提升。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-18年EPS 分别为0.21、0.24元,油价仍将是影响公司业绩的重要因素。我们按照1.3倍PB,给予公司8.50元的目标价,维持“增持”投资评级。

风险提示。原油、天然气价格回落。